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关联方资金占用发生额411亿,凯迪生态一地鸡毛

今日,深交所向凯迪生态下发关注函,要求其全力处置流动性风险。此前,凯迪生态中期票据实质性违约。此外,公司此前公告称部分电厂存在“停产困境” 。深交所要求公司核查并披露上市公司运营管理的生物质电厂的经营状态,包括但不限于原料供应, 机组运行状态, 最近六个月发电上网情况,电费结算及回款情况、预计持续时间等。

2016年虽然财务成本大增,但还处于盈利状态,到了2017年凯迪生态业绩陡转直下,归母净利润预计巨亏13亿-16亿元。对此,凯迪生态解释为“存在需要计提减值的资产”,包括已建电厂和部分不再继续投资建设的电厂 。

年报无法按期披露、中期票据无法按时兑付、信用等级遭下调、涉嫌信披违规被证监会立案调查,停牌近半年的凯迪生态环境科技股份有限公司近日麻烦不断。

长江商报消息 □本报记者徐佳

拖欠员工工资、中期票据无法按时兑付、涉嫌信披违规、补充流动资金的募集资金无法按时归还、众多子公司陷入停产困境、涉及诉讼且部分银行账户被冻结、年报季报无法按期披露、第一大股东股份被司法冻结……凯迪生态环境科技股份有限公司(以下简称“凯迪生态”, 000939.SZ)在高速扩张后落下一地鸡毛。

5月8日,凯迪生态公告称,5月7日公司收到证监会调查通知书,因公司相关行为涉嫌信披违规被证监会立案调查。就在收到证监会调查通知书的同一天,凯迪生态发布公告称,其发行的2011年度第一期中期票据“11凯迪MTN1”构成违约,涉及本金6.57亿元,利息0.41亿元,合计6.98亿元。

头顶“生物质能第一股”光环的凯迪生态如今内忧外患,或陷入资金链断裂的僵局。

对此,凯迪生态试图采用资产处置+控股权变更的双重重组方式解决资金问题,拟处置蓝光电厂、风电、水电、林地、煤炭、在建生物质电厂等资产,控股权转让则一直围绕着央企、国企谈判。

对于上述情况,凯迪生态董秘办相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示,被立案调查主要是因为公司2017年年报没有按期披露。根据此前公告,公司原定于4月27日披露2017年年报和2018年一季度报告,但因年报编制及相关审计工作尚未完成,公司将延期披露,延长期限不超过2个月。

近一个月内,凯迪生态相继曝出票据违约、账户冻结、无法披露年报、被证监会立案调查、无法归还定增募集、电厂停机、诉讼缠身、拖欠工资等一系列问题。凯迪生态也表示,2018年公司到期的有息债务本息达到147.53亿元。

不过,时至今日,凯迪生态的重组细节还无法敲定,存在不确定性。另一方面,如若2018 年7月2日前仍无法披露定期报告,凯迪生态将被实行退市风险警示。

“公司管理层对行业发展速度过于乐观的判断,致使公司扩张速度过快,这是造成公司现金流无法支撑起这么大一个资金密集型产业集团的主要原因。”上述负责人告诉记者,过高的应收账款、去年以来资金市场降杠杆措施也加剧了公司现金流紧张的局面。

令人不解的是,去年三季度末尚有30亿货币资金、23.32亿现金及现金等价物以及40亿存货,甚至在曝出票据违约前一个月还表示公司债券还本付息不存在风险的凯迪生态,为何在短时间内陷入如此境地?

就目前出现问题的原因、解决方法,与前次资产重组的对比, 时代周报记者试图联系凯迪生态,但公司电话一直无人接听,发出的邮件截至发稿亦未有回复。

努力筹措资金偿还债务

事实上,自2014年以来,凯迪生态虽然通过巨额融资扩大资产规模,但现金流质量却在不断下降。去年一季度开始,更是连续三个季度经营性现金流量净额为负。上市19年来,凯迪生态共发起4次定增,累计募资93.33亿元,加上已经发行的债券,融资金额超过121亿元,累计分红金额仅为4.83亿元。

5月7日,凯迪生态发布公告,2011年度发行的第一期中期票据“11凯迪MTN1”由于未能在5月7日实现兑付,从而构成违约,涉及本金6.57亿元,利息4119.39万元,合计6.98亿元。

资料显示,凯迪生态总部位于湖北省武汉市,1993年在深圳主板挂牌上市,是一家以生物质发电为主营业务,兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司,同时还从事海外EPC电厂分包、开发建设林业资产等业务。2017年11月30日,凯迪生态公告称,公司控股股东阳光凯迪新能源集团有限公司拟对公司实施重大资产重组并向相关方转让公司控制权,让公司聚焦生物质发电主业,对现有的非生物质发电主业资产进行剥离和其他处置,突出生物质发电主业,增强盈利能力。

在此期间,凯迪生态与控股股东阳光凯迪密集的交易令人关注。

对此,凯迪生态表示将加快推进资产重组、项目融资、银行借款、电费回款等一切可能的方式偿还到期债务,并给出2 个月内兑付中期票据全部本息的时间表。

对于“11凯迪MTN1”中期票据构成违约的原因和偿还计划,凯迪生态方面表示,公司通过多途径努力筹措中期票据兑付,但仍未能按照约定筹措足额偿付资金,后续公司将加快推进资产重组、项目融资、银行借款、电费回款等一切可能的方式偿还到期债务。

据长江商报记者不完全统计,凯迪生态上市以来,从阳光凯迪手中直接或间接接盘的资产交易金额达到75.3亿元。而在2014年至2016年间,包括阳光凯迪及其附属公司、凯迪生态子公司在内的上市公司关联方累计资金占用发生额达到411.7亿元。

数据显示,2017年凯迪生态预计亏损13亿-16亿元,而2018年凯迪生态到期或面临回售的债券金额合计为32.37亿元,债务偿付压力较大。

事实上,早在今年4月初,凯迪生态面临的债券到期偿付压力就已引起监管层和券商机构的关注。例如,深交所在3月21日向凯迪生态发出的问询函中要求公司披露是否存在公司债券还本或付息风险,是否存在债务到期无法偿还的情形;如有,请说明应对措施,并及时披露风险提示。

针对公司债务、关联交易、资产重组等问题,长江商报记者多次致电凯迪生态并发送采访函。截至记者发稿前,尚未获得公司具体回复。

据此,鹏元资信评估有限公司将凯迪生态主体长期信用等级由AA下调至C,将“11 凯迪债”信用等级由AA下调为BBB,并列入信用评级观察名单,将“11 凯迪债”的担保方阳光凯迪主体长期信用等级由AA下调为BBB,并列入信用评级观察名单,展望维持为负面。中诚信证券评估有限公司亦下调相关信用等级,并将其他的债券“16凯迪01”、“16凯迪02”和“16凯迪03”的债项信用评级由AA下调至C。

4月3日,凯迪生态方面在回复深交所问询函的公告中表示,从目前情况来看,公司债券还本付息不存在风险,目前不存在债务到期无法偿还的情形。

债务本息达147.53亿元

与此同时,凯迪生态在深交所网站上披露,因相关行为涉嫌信息披露违规,中国证监会决定对公司立案调查。

凯迪生态方面表示,公司整体资金筹集主要依靠经营性回款、资产处置回款及融资筹资。公司共计发行4只债券,2018年需要偿付本息分别为“11凯迪债”本息12.8亿元、“16凯迪01”本息8.49亿元、“16凯迪02”本息1340万元和“16凯迪03”本息6.42亿元,合计需偿付27.84亿元。

凯迪生态资金危机全面爆发开始于票据违约。5月7日,凯迪生态发布公告称公司2011年第一期中期票据11凯迪MTN1构成违约,涉及本金6.57亿元,利息4119.39万元,共计68919.39万元。

祸不单行。2016年凯迪生态非公开发行A股股份林业生态文明建设项目及8个生物质发电厂建设项目募集到的11.31亿元补充流动资金,还未归至公司募集资金专户。另外,凯迪生态及下属子公司的10个募集资金专户2018年初未经任何审议程序,向凯迪生态非募集资金监管账户共计转出约4.02亿元,且至今未归还至募集资金专户。

记者梳理发现,凯迪生态上述债券偿付期均为今年下半年的9~12月,并未提及上述5月份到期、涉及本金6.57亿元的“11凯迪MTN1”中期票据。

此外,今年内凯迪生态发行的包括11凯迪MTN1在内的多笔债务融资工具合计32.37亿元面临到期。

凯迪生态对此解释为,由于正在进行重大资产重组,股票停牌近6个月,对公司融资产生了一定影响,而且公司在建工程较多、回款较慢,市场资金状况差叠加2018年到期债务多的背景下,目前公司流动资金紧张、有息负债余额较大。

评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司此前也表示,2018年凯迪生态在银行间市场和交易所有多笔债务融资工具到期,合计规模达32.37亿元,公司面临很大的债券到期偿付压力。

5月23日,凯迪生态进一步公告,因公司中票违约引发的信用风险,导致部分债权人单方面提出债务提前到期,并向相关法院申请诉前保全;公司母公司账户共有9个账户被冻结,冻结金额10.76亿元,被冻结账户余额为2444万元。

在5月14日举行的投资者说明会上,凯迪生态进一步坦陈,在经营受资金、账户冻结等因素影响下,凯迪生态目前只有部分机组在运行。对此,有投资者希望用ABS内沉淀的六个多亿电费款的结余部分缓解资金压力。

针对凯迪生态目前的状况,中诚信国际已将凯迪生态主体信用等级由AA下调至C,并继续列入观察名单,将“16凯迪01”“16凯迪02”“16凯迪03”的债项信用等级由AA下调至C。

事实上,一个月前凯迪生态在对深交所的回复函中还表示从目前情况来看,公司债券还本付息不存在风险。

但由于ABS业务锁定,即监管账户在该期间的所有电费收入,在向专项计划账户全部划转前不得作其他任何用途,该笔资金被锁死,凯迪生态只能表示“正在与债权方沟通,调整账户监管的相关约定,保障电厂正常生产运营”。

中诚信国际方面认为,目前凯迪生态负债率已超过65%,本次较大规模的资产减值将削弱公司资本实力,抬升公司财务杠杆。

彼时,公司还表示当前整体资金筹集主要依靠经营性回款、资产处置回款及融资筹资,包括补贴、工程回款、非生物质板块剥离资产资金、融资租赁等方式可筹集近百亿元资金。

这场说明会上,凯迪生态还默认了已经拖欠员工三个月工资。第二天,深交所即发出关注函,对生产状态、资金情况等问题要求5月22日前回复。

事实上,在中期票据构成违约的同时,凯迪生态的业绩表现也不容乐观。公司2017年业绩预告显示,凯迪生态归属净利润预计亏损13亿元~16亿元,而去年同期为盈利3.34亿元。

与此同时,公司预计2017年由盈利转为亏损13亿至16亿元,随后又称因审计问题无法在法定期限内发布2017年年报和2018年一季报,并引来证监会立案调查。

1993年,凯迪生态成立,前身是武汉凯迪电力股份有限公司,6年后,1999年在深交所挂牌,是一家以生物质发电为主营业务,兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司,同时从事海外EPC电厂分包、开发建设林业资产等业务。2017半年报显示,生物质发电业务收入占营业收入的比例为65.58%,为公司最主要的主营业务。

对于业绩亏损的原因,凯迪生态方面称,公司存在需要计提减值的资产,会影响公司总体业绩,导致业绩亏损。

5月11日,凯迪生态发布公告称公司2016年定增项目闲置募集资金11.31亿用于暂时补充流动资金,因目前资金紧张无法归还资金,且公司及下属公司十个募集资金专户于2018年初向凯迪生态非募集资金监管账户共计转出约4.02亿元,也未能归还。

2015年,凯迪生态进行了一场重大资产重组,向第一大股东阳光凯迪新能源集团有限公司在内的15名特定对象,以每股作价7.41元的价格发行4.24亿股股份及支付37.09亿元现金,购买其持有的87家生物质电厂、1家生物质电厂运营公司、5家风电厂、3家水电厂以及58家林业公司,合计共154家公司。同时,以每股9.90元向5名投资者非公开发行股份1.4亿股人民币普通股进行配套融资。

记者梳理发现,造成计提减值的资产和凯迪生态此前大力扩张的生物质发电厂直接相关,需要计提减值的资产包括多家已建电厂和部分不再继续投资建设的电厂。

经营方面,截至目前凯迪生态投产的46家生物质电厂中,因资金缺口等问题大部分已停机,仅12家正在运行。此外,公司在对深交所的回复函中也回应了确实存在三个月未发工资的情况,今年2月至4月工资欠款达到8504万元。

此次重组完成后,凯迪生态还被监管发现其中涉及违规信披。

其中,凯迪生态子公司河南蓝光环保发电有限公司拟进行“生物质多元多态联合超净发电技改”,公司一直积极与河南省政府相关部门沟通以取得河南省发改委相关技改批文,但截至目前尚未取得技改批文。此外,因地方政府整体规划调整,凯迪生态对部分在建电厂不再继续投资建设。湖南省祁东县政府因其规划调整,建议凯迪生态子公司祁东县凯迪绿色能源开发有限公司实施易地搬迁。

尽管凯迪生态在对深交所的回复函中称截至4月底,可再生能源补贴欠款10.21亿元,4月份基本电费未回款1.62亿元,增值税未返回金额1841万元,但公司同时也表示2018年公司到期的有息债务本息为147.53亿元,集中兑付金额巨大,资产负债表日后已经发生多起债务违约,受此影响,公司部分在建项目出现停建、不再建设等情形,在建工程存在重大减值风险。

然而两年后,凯迪生态又计划将收入的资产进行置出重组,以解决资金问题。2017年11月,凯迪生态就计划进行重大资产重组,不过直到现在还未拿出重组方案。

凯迪生态2017年三季报显示,公司共在全国投运43家电厂,多数集中分布在湖北、湖南、安徽、江西等华中粮食主产区和秸秆丰富区域,并在全国众多市县签署有生物质发电厂投资协议。

关联方资金占用发生额达411.7亿

凯迪生态对此归结于“2017年年报和2018年一季报尚未披露,相关重要数据无法确定。相关重组方无法与公司就重大资产重组的诸多细节进行敲定,故无法与公司签订具有约束力的重组协议”。

“我们必须坦承,公司管理层对行业发展速度过于乐观的判断,致使公司扩张速度过快,这是造成公司现金流无法支撑起这么大一个资金密集型产业集团的主要原因。”凯迪生态董秘办负责人告诉记者。

凯迪生态资金危机的爆发或与控股股东及关联方息息相关。

此外,凯迪生态称,“本次资产处置涉及的资产包括蓝光电厂、风电、水电、林地、煤炭、生物质在建工程等,数量众多。这每一项资产里面,有好一点的,有差一点的。不少购买方只盯着好资产,而不愿意接稍微差一点的资产。但对于公司来说,整体出售上述非生物质主业的资产是最佳选择;其次是按照不同的产业整体打包出售;而分割成一家家风电厂、一块块林地的处置方式,不是公司考虑的,因为这完全不符合股东利益。正是因为这些原因,导致重组进展没有预期中的快。”

快速扩张之下,凯迪生态的现金流也不容乐观。数据显示,2017年1~9月,公司经营活动产生的现金流量净额-5.26亿元,同比减少3287.24%,存在37.69亿元短期借款、64.49亿元长期借款、5.16亿元应付票据。截至2017年第三季度末,凯迪生态资产负债率为66.95%。

2015年7月,凯迪生态作价68.5亿元,收购阳光凯迪、华融资产、百瑞普提金、杨翠萍等15名交易对手持有的154家公司,包括87家生物质电厂、1家生物质电厂运营公司、5家风电厂、2家水电厂、58家林业公司100%股权,以及1家水电厂87.5%股权等,此次并购也是凯迪生态上市以来最大规模的一笔并购。

对于控股权的变化,阳光凯迪拟转让部分股份给央企或者国企。

此外,上述凯迪生态负责人表示,过高的应收账款使得公司出现账面盈利却无钱可用的客观局面。例如,公司在国家可再生能源电价补贴名目下的应收补贴款就高达8.87亿元;公司ABS业务锁定而无法使用的电费款有6.55亿元,“一带一路”越南升龙项目欠公司的工程款还多达11亿元。

值得注意的是,154家公司中阳光凯迪持股的达121家,其中61家生物质电厂、44家林地公司是100%持股,15家生物质电厂持股51%,另外一家公司阳光凯迪持股71.16%。不仅如此,87家生物质电厂中只有21家建成,且其中绝大部分尚处亏损状态,其中还有5家是阳光凯迪2013年从上市公司手中购入,另外49家尚未开建。

新永利app,财报数据显示,凯迪生态2015年营收35.0亿元,归母净利润3.82亿元,到了2016年营收大增至50亿元,但在扩张带来的大幅财务成本之下,净利较2015年有所收窄至3.34亿元。

“去年以来资金市场降杠杆措施严重打乱了公司的资金计划,再加上公司2018年面临本息集中兑付的时间节点,这使得公司资金链面临严重考验。”上述负责人表示,凯迪生态正通过多种努力积极筹措资金偿还到期债务,确保2个月内完成本息兑付。

据长江商报记者不完全统计,凯迪生态上市以来,从阳光凯迪手中直接或间接接盘的资产交易金额达到75.3亿元。

2016年虽然财务成本大增,但还处于盈利状态,到了2017年凯迪生态业绩陡转直下,归母净利润预计巨亏13亿-16亿元。对此,凯迪生态解释为“存在需要计提减值的资产”,包括已建电厂和部分不再继续投资建设的电厂 。

不仅如此,凯迪生态还存在关联方资金占用的情况。根据凯迪生态发布的控股股东及其他关联方资金往来情况汇总表,2014年,阳光凯迪及其附属公司武汉凯迪电力工程有限公司占用累计发生金额分别为3323万元、35.2亿元,期末占用余额分别为2634万、7.64亿元。2015年,阳光凯迪和凯迪电力占用累计发生金额分别为51.6亿、55.6亿,合计107.2亿,期末占用余额分别为-12.23亿元、2664万元,合计占用余额-11.96亿元。2016年,阳光凯迪和凯迪电力占用累计发生金额分别为7.92亿、9.68亿,合计17.6亿元,期末占用余额为3.05亿元,上述占用性质均为经营性往来。

2017半年报显示,短期借款有39.96亿元,长期借款57.33亿元,货币资金31.98亿元。

而凯迪生态子公司占用金额就高很多。2014年至2016年,凯迪生态子公司及其附属企业累计占用发生额分别为51.95亿、97.59亿、101.9亿,各期末占用余额分别为36.65亿、92.92亿、129亿,上述占用性质均为非经营性往来。

截至2017年9月28日,阳光凯迪持有公司股份总数占公司总股本 29.08%,其中累计质押股份占公司总股本的28.48%。

其中,资金占用规模最大的是凯迪生态子公司北流凯迪,2015年北流凯迪占用上市公司资金余额8061万元,累计占用发生额则为1.19亿元。有意思的是,北流凯迪为凯迪生态于2013年从阳光凯迪手中购入。

2018年5月21日,凯迪生态发布公告,阳光凯迪所持公司股份绝大部分已被司法冻结,占到公司总股本28.53%,冻结期限为2018年4月26日至2021 年4月25日。且这些股份被其他法院列入轮候冻结。

长江商报记者粗略计算,这三年内,凯迪生态关联方累计资金占用发生额达到411.7亿元。

扩大资产规模,现金流持续走低

公开资料显示,凯迪生态是一家集电力、新能源、化工、环保、机电一体化、计算机的开发及研制等于一体的综合性企业。去年中报显示,公司生物质发电业务营收比例达到65.57%。

自2014年开始,公司通过巨额融资扩大资产规模,但现金流质量却在不断下降。

2014年至2016年,凯迪生态营业收入分别为40.13亿、34.96亿、50.01亿,同比增长28.97%、-12.89%、43.05%,净利润分别为2.76亿、3.82亿、3.34亿,同比增长216.76%、40.59%、-12.73%,经营活动产生的现金流量净额分别为8.03亿、5.42亿、2.99亿。

特别是从去年一季度开始,凯迪生态经营性现金流量净额连续三个季度为负,分别为-5637.22万、-4.03亿、-5.26亿。

截至去年三季度末,凯迪生态资产规模399.02亿,较2013年末的119.56亿增长233%,负债总额267.16亿,较2013年末的88.41亿增长202%。其中,流动负债103.49亿,流动资产127.29亿,流动负债占当期流动资产的81.3%,一年内到期的非流动负债34.74亿。但报告期内,凯迪生态现金及现金等价物余额仍有23.32亿元。

值得注意的是,去年三季度凯迪生态的应收账款和存货比例仍然较高。截至去年三季度末,凯迪生态应收账款30.15亿,较2016年末增长11.42亿,存货40.06亿,两项共计70.21亿元,占当期流动资产的55%。

长江商报记者查询发现,尽管去年中报显示凯迪生态账面货币资金尚有31.98亿,但因票据、保函等保证金、借款抵押、等原因,受限金额达20.6亿,占比64.5%。

数据显示,凯迪生态上市19年来,共发起4次定增,累计募资93.33亿元,加上已经发行的债券,融资金额超过121亿元,累计分红金额仅为4.83亿元。

目前,凯迪生态仍在推动重组事宜。据了解,本次重大资产重组包括股权重组、资产重组、债务重组三个方面。公司将非生物质发电分为风电、水电、林业资产、在建工程等资产包,然后各个资产包整体出售。阳光凯迪将将以出让/托管控股权的方式进行股权重组,此外公司正在和债权人协商,召开债权人相关会议,寻求重组的方案。

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