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货币基金收益密码破解,货基7日年化收益率破

  换句话说,在货币基金收益构成中占大头的就是协议存款投资收益。

  多位业界人士接受南都记者采访时表示,在年末市场旺盛的资金需求与银行存款考核的双重压力下,资金面紧张状况难以彻底改善,货币基金收益率有望持续在高位运行。记者查阅历史数据后亦发现,通常春节前后三个月,即12月至次年3月,是货币基金投资的黄金时期,其间收益率要高于同年的其余九个月。

  协议存款到期兑现

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  余额宝的推出及成功在基金业界掀起血雨腥风,也将货币基金规模推上顶峰,但是购买余额宝的3000万投资账户却大部分不知道自己投资的原来也只是货币基金,每天坐享的收益来源到底来自于哪里?

  近期,货币基金更是成为各大第三方理财机构、银行、基金淘宝店销售的座上宾,屡屡有基金公司将“7日年化收益率破7%、8%、10%”等作为营销点。据统计,有50只基金7日年化收益率超过5%,让不少投资者心动不已。华泰证券分析师王乐乐对南都记者表示,基民不能盯着7日年化收益率来投资货币基金,而要注重长期回报业绩表现,倾向于选择规模较大、投资管理能力较强的货币基金。

  长城货币基金B在4月9日的七日年化收益率高达13.447%,创下4月份以来货币基金最高记录。由于资金面尚未宽裕,使得货币基金的高收益得以延续。

  高收益投资陷阱

  货基收益率远超定存

  尽管市场期盼货币政策能够有实质性的放松,不过在流动性方面,国内短期利率维持震荡向上,中长期利率持续下行,票据贴现利率保持低位。国内银行间资金面正在收紧,整体对利率债不利。

  伴随货基收益走高,年底货基规模也将迎来又一波扩容潮。一方面,货基成了基金公司挽救全年份额大幅缩水最后的救命稻草,各种针对货基的持续营销活动不断开展;另一方面,熊市环境中,对持币观望或现金流动性要求高的中小额投资者来说,货基是一个比较好的现金管理工具,从而吸引了资金的目光。

  “一般来说,货币基金出现超高收益率就是兑现浮盈,超低收益率就是兑现浮亏。”温秀娟对记者解释称,“就是说货币基金经理将手中的债券在到期前在二级市场进行卖出,如果卖出价格高于成本价就兑现浮盈,如果低于成本价就兑现浮亏。”

  近期投资货币基金的收益率明显进入“快车道”,业绩节节攀升。来自好买基金的数据显示,截至12月9日,在统计的153只货币基金中,有50只基金7日年化收益率超过5%。整体来看,货币型基金平均年收益率已达3 .69%,远超一年期定存3%的收益率。

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  对于较长时期的市场,温秀娟分析说:“即使央行调整货币政策,预计也将以比较缓和的方式进行。货币市场利率虽然不会像今年那么高,但是仍然将处于较高的水平;还有一些投资品种,比如3A的高等级信用产品,其收益率仍然处于历史高位。所以从这个角度来看,货基未来即使收益率没有今年这么好看,但仍将是比较好的投资选择。”

  此外,除了投资债券和协议存款获得利息之外,货币基金也会通过回购等方式融资,利用这部分资金投资到高于回购利率的产品,从而使用杠杆放大收益。大多数货币基金都会采用杠杆的方式来获取超额收益,但为了更好地保护投资者,货币基金的杠杆使用有20%的上限规定。

  华泰证券分析师王乐乐告诉南都记者,和其他长期计价不同,货币基金采用摊余法为主,影子定价法为辅助。“当货币基金的7日年化收益率突然拔高就是说明基金管理人将持有的债券以高于成本价将其卖出,以影子定价法来进行测算,提前进行收益释放。”王乐乐说,“卖出债券后,基金经理买入其他债券资产进行补充,这时将会面临较高的债券买入成本,从而摊薄货币基金后续收益。”

  在成为去年唯一整体赚钱的基金后,货币基金在今年以来也保持较高收益率。进入4月以来,货币基金阵营屡屡呈现单天七日年化收益率超过10%的高收益。

  截至11月17日,在股基年内跌幅超过两位数的对比下,货基年内平均涨幅3.04%的成绩单已经相当亮丽。在77只货币基金中,广发货币B、南方现金增利B、易方达货币B等40只产品年内的7日年化收益率均值超过一年期定存利率3.5%。

  比如,某零息债券的票面价值是100元,某货币基金买入价是98元,剩余期限为30天,但是第二天该零息债券价格上涨99元,基金管理人将其卖出兑现收益,那么货币基金在当天兑现收益为1元,这就大大提高了当天货币基金的收益。“这称之为提前释放收益。”王乐乐告诉记者。

  进入11月以后,确实有个别货币基金7日年化收益率破10%,有理财分析师提醒,当某只货基的7日年化收益率过高的时候,恰恰是提示你谨慎投资的时候。

  “记得在2007年,万家货币基金曾创下7日年化收益率24.72%的高峰,当时市场利率持续在高位徘徊。不过,目前短期收益率能达到13%就已经很高了。”沪上某基金公司人士对记者表示。

  本报记者 路晓丹 北京报道

  本报记者 盛青红 广州报道

  事实也印证了分析师的观点。11月3日,中海货币B7日年化收益率高达13.9%,货币A7日年化收益率13.6%,而在随后的几个交易日里7日年化收益率则一路下滑,回落至5%以下。王乐乐称,“从过去3年的数据来看,资产规模大于80亿元的货币基金收益率最高,年化收益率为4.03%。”

  在固定收益人士看来,现阶段货币基金的收益率并不是其有史以来的最高峰。

  对此,广发货币基金经理温秀娟表示:“从央行10月以来公开市场的操作来观察,央行确实在微调资金链,使资金面相对前三个季度而言比较宽松,并且这种宽松的趋势还在延续。但这次政策的微松目前来看还是一种微调,是一种公开市场的缩量;所以从这个角度来看,资金面会有改善,但并不会在短期内大幅度影响货币市场的利率。货基的一些投资品种,如短期融资券、一年期央票等投资标的利差还是处于历史高位,没有大幅度的回调。因此在一段时间内货基的收益率还会维持一个比较高的水平。”

  “这只是某些基金公司的营销策略,但对机构资金诱惑不大。”温秀娟说。

  莫盯7日年化收益率

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  从三季度数据来看,货基扩容态势已经有所显现。受监管层对银行理财产品加强规范管理影响,货基在三季度受到理财产品冲击较小;在收益率走高的前提下,三季度内净申购达83.9亿份。

  货币基金7日年化收益率超活期收益率10倍甚至20倍已经成为货基最大的宣传亮点,但货币基金收益来源却一直犹抱琵琶半遮面,创造“正收益”神话的武器又是什么?

  [投资建议]

  《每日经济新闻》记者了解到,货币型基金此前重配的协议存款,成为其高收益逐步兑现的主要贡献来源。因此在刚刚过去的一季度,货币型基金整体又录得小幅净申购,成为投资者配置资产的选择。

  2011年即将收官,一片叹息声中,货币基金成为年内唯一取得正收益的基金品种。据Wind统计,截至11月17日,货基年内平均净值上涨3.04%;77只货币基金中,有61只产品的7日年化收益率超过一年期定期存款利率3.5%,占比接近八成。

  一般来说,货币基金的收益率和市场资金利率密切相关,如果市场资金利率趋紧,则货币基金收益升高,反之则下降,特别是在货基可投资协议存款比例放开以后,与同业拆借利率相关性更高。

  “货币基金释放收益是不可持续的。”南方某位不愿具名的货币基金基金经理也对南都记者表示,投资者观察货币基金,不能只盯着7日年化收益率。货币基金的组合和利润基本都是固定的。当收益率达到很高的时候,就证明这一货币基金配置组合已经实现了利润,后面就不可持续了,再去买它其实并不能享受已经实现的高收益。

  尽管协议存款的收益率已经开始下降,但货币基金的高收益率却依然在持续。

  记者通过采访基金公司了解到,四季度销售压力确实会比较大。公司要规模也不仅仅是为了争个面子,很多机构投资者在选择公募基金的时候会参考上一年的年底规模数据,政策放松前申报专户业务还有管理资金最低200亿的要求。

  当银行理财经理告诉你“货币基金7日年化收益破10%”,你是不是就认为投资货币基金的时机来到?而事实恰恰相反,当某只货基的7日年化收益率过高的时候,恰恰是提示你谨慎投资的信息。

  一般来说,货币基金的收益率和市场资金利率密切相关,如果市场资金利率趋紧,则货币基金收益升高,反之则下降,特别是在货基可投资协议存款比例放开以后,与同业拆借利率相关性更高。

  收益率回落是大趋势

  不过,虽然通过货基冲规模确实是一种常见的手段,不过今年货基扩容不能武断地说一定是基金公司在找帮忙资金,熊市中低风险产品是有吸引力的,流动性要求强的资金今年对货基也比较热衷。

  记者了解到,有些投资二三线城商行的一个月协议存款利率可高达7%,而11月以来上海同业拆借利率也是不断攀升,从4.6%涨到6.7%。

  采写:南都记者 周亮

  深圳某基金公司固定收益人士表示,货基整体呈现出的高收益则是来源于前期对协议存款的重点配置,主要是春节前后配置3~6月协议存款的到期。同时,货币基金开始兑现高收益浮盈债券,导致其单日内七日年化收益率持续上升。

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  近期,货币基金更是成为各大第三方理财机构、银行、基金淘宝店销售的座上宾,屡屡有基金公司将“7日年化收益率破7%、8%、10%”等作为营销点,“现在货币基金收益比较高,过几天我们还会集中释放收益,目前配置货基正是最佳时期。”银行理财经理如是说,可是殊不知当货基集中释放收益后,却并不是投资的时机,反而是“逃离期”。

  此前,泰信天天收益基金经理刘兴旺就曾对媒体坦言:“4月初泰信天天收益7日收益率飙升,确实是因为卖出债券兑现浮盈。卖出债券的原因很多,比如季度末基金规模大幅变动,或者持有的信用类债券将要到期等。”

  微调短期不影响高收益

  不过记者也了解到,有部分基金公司为了冲规模,也会在某些时间节点主动卖出债券拉高7日年化收益率。据上海某基金公司一区域市场总监对记者透露,“部分基金公司为了拉拢银行帮忙,通常会提前跟银行渠道透露释放收益时间节点。”

  货币型基金得以维持的高收益,主要源自集体对协议存款的重点配置。

  此外,10月31日,证监会放开了货币基金投资于“可提前支取且没有利息损失的银行存款”(坊间亦称银行协议存款)的比例限制。市场人士普遍认为,新规将直接利好货基投资。

  协议存款成头号功臣

  然而,从基金公司近期的宣传策略来看,货基依然是年末营销的重要阵地。例如,绩优货基明显加大业绩宣传力度;营销类电子邮件货基宣传强度加大;渠道方面,部分基金公司还联合银行渠道开始针对货基持有人推出相关增值服务,如信用卡自动还款等。

  “当货币基金的7日年化收益率突然拔高就是说明基金管理人将持有的债券以高于成本价将其卖出,以影子定价法来进行测算,提前进行收益释放。”王乐乐说,“卖出债券后,基金经理买入其他债券资产进行补充,这时将会面临较高的债券买入成本,从而摊薄货币基金后续收益。”

  与此同时,随着五一节假日的临近,货币型基金暂停申购的公告也是接连而出。不过,业内人士指出,随着货币基金配置的协议存款陆续到期,货币型基金高收益也将难以持续,将陆续回落。

  货基的高收益,直接受益于今年央行货币政策的调控。那么对于投资者而言,更加关注的无疑是如果货币政策转为中性,货基当前较高的收益水平能否持续?

  而影子定价法对于持有的债券等交易性资产,在每一个交易日按照市场价格重新估算它的价值。比如:某债券买入价格为95元,当天交易价格为94元,影子定价法就需要考虑资本损失。

  货基短期收益屡屡飙升

  10月末,个别货基7日年化收益率曾一度超过9%,让银行短期理财产品都望尘莫及;而近期货币政策微调引致货基年化收益也有所收窄。那么货基最好的投资时点是否已经消失?众禄基金研究所所长王晶表示:“就历史经验来说,年底资金面紧张,货币市场利率上升,货基的收益在年底走强是一个大概率事件。因此,预计短期货基依然可以维持较高收益。”

  摊余法就是按持有债券投资的票面利率或商定利率每日计提应收利息,并按实际利率法在其剩余期限内摊销其买入时的溢价或折价,以摊余的成本计算基金资产净值,比如:某债券期限为90天,息票收益为3%(年化),票面为100元,买入价格为98元(净价),那么该债券每天摊余收益为:100×3%×1/365+(100-98)×1/90。

  同花顺数据显示,4月以来,单日年化收益率超过8%的货基显得很普遍。万家货币基金在4月初,单日的七日年化收益率连续超过10%;泰信天天收益货币基金的七日年化收益率在4月5日达到了12.09%,之后单日年化收益率也是多次超过10%。4月9日,长城货币基金B的七日年化收益率达到了13.447%,成为4月以来货币型基金最高短期收益率。

  易方达货币基金经理马喜德对记者表示:“货币基金通过投资可提前支取且没有利息损失的银行存款,可以大幅提高组合收益率,大幅提高与银行理财产品的竞争力,行业规模有望迅速扩大,货基投资的流动性风险将在很大程度上得以化解。”

  记者根据公开的数据统计发现,货币基金集中释放收益的时间节点一般在季度末期,“主要是这个时间节点通常会有比较大量的赎回,导致货币基金经理卖出债券,从而货币基金持有的债券盈利兑现。”温秀娟告诉记者。

  某合资基金公司的固定收益人士告诉记者:“是的,协议存款的收益率是下降了,目前半年期的也不到5%。不过未来一段时间协议存款应该还是货基配置的重点。和往年相比,今年货基的收益率应该还是不错的。”

  温秀娟表示:“我觉得选择货基,主要还是要看它长期的回报,不要仅仅盯住某一周的七天年化的收益率。因为货基的估值方法比较特殊,有时候一些利润的释放,会使得短期的七天年化收益率异常高。比如,卖掉一些浮盈的债券兑现收益,就会使得进行该操作的货币基金当天收益率非常高。但是需要注意的是,这种七天年化收益率是不能持续的,因为它把收益率兑现完后就没有更多的收益了。”

  “建议投资者关注货币基金长期回报表现,比如一年以上的收益率曲线等,倾向于选择规模较大、投资管理能力较强的货币基金,比如南方现金增利、广发货币、招商现金增利等。”王乐乐建议,“从过去3年的数据来看,资产规模大于80亿元的货币基金收益率最高,年化收益率为4.03%。”

  “目前货基的高收益率,迟早是要回调的,维持的时间也不短了。尤其是前期短期的协议存款陆续到期,时下协议存款的收益率呈现不断下降。可以发现4月下旬以来,货基单日7日年化收益率已经出现下降趋势,预计全年货基的7日年化收益率也就在3%左右。”深圳某券商基金分析人士对 《每日经济新闻》记者表示。

  规模意味着“重要筹码”

  而这从现有货币基金7日年化收益率变动也可观察到。2013年11月3日,中海货币B 7日年化收益率高达13.9%,货币A 7日年化收益率13.6%,而在随后的几个交易日里7日年化收益率则一路下滑,11月15日发布支付公告,将10月15日至11月14日的累计收益集中支付,按1元面值直接转为基金份额。随后,中海货币7日年化收益率回落至5%以下。

  每经记者 李娜

  截至11月17日,市场77只货基中,广发货币B今年以来的7日年化收益率均值达4.13%,位居榜首;而益民货币以1.82%暂列最后,首尾相差2.3%。那么对于投资者而言,怎样才能选到一只未来收益预期更好的货基呢?

  作为货币基金重要资产构成的协议存款,它的收益率是货币基金和商业银行协商的存款利率,是一种具有一定存款期限的大额存款方式。“一般来说,协议存款金额越高,议价权就越高;协议存款规模越稳定,议价权就越高。虽然协议存款可以提前解付,但是频繁提前解付,将影响商业银行的正常运作,阻碍货币基金和商业银行在协议存款方面的合作。”王乐乐分析称。

  王晶也表示:“通常情况下,我们选用7日年化收益率均值这一指标来判断一只货基的长期回报。此外,因为规模的急速扩张和急速萎缩都将对货基的投资收益产生影响。因此,我们建议投资者选择那些规模较大或者规模季度变动比较稳定的基金进行投资。”

  临近年关,各大基金公司推出了冲规模利器——货币基金,在其官网、天猫[微博]旗舰店、银行渠道大肆推广“7日年化收益率冲高,投资正当时”,11月初,更是有货币基金的7日年化收益率冲破13%,那么这13%的收益率对投资者来说是否意味着收益?只是分享货币市场的货币基金收益率又能如何一飞冲天呢?

  选货基要看长期回报

澳门新永利国际平台登录 ,  “自2011年11月底,监管部门取消了货币基金投资协议存款不得高于30%的上限规定后,银行协议存款就逐渐成为货币基金投资的主要资产。”华泰证券基金业分析师王乐乐接受记者采访时表示。记者查阅货币基金三季度报发现,有的货基投资协议存款比例高达80%,而一些规模比较小的货基协议存款比例也维持在40%以上。

  每年四季度,对于基金销售人员来说都是一场战役。随着12月31日越来越近,新的基金公司规模排名即将出炉。记者采访了解到,基金公司年终规模不仅意味着公募行业江湖地位变迁,更是来年开展业务的重要筹码。

  所以,以货币基金摊余法计算收益,在货币基金规模没有发生大幅变动以及债券没有违约的情况下,货币基金每天均能获得正收益。“但是当货币基金遭遇大量赎回被迫抛售手中的债券资产或者提前解付协议存款,这时货币基金的资产浮亏兑现,货币基金就可能出现亏损。”王乐乐向记者分析,手中所持有的信用债风险也可能导致货币基金亏钱。

  “一般协议存款的利率会比同期同业拆借利率高一点。今年以来资金面总体偏紧,特别是下半年以来资金利率普遍上涨,货币基金收益率也是水涨船高。”广发货币基金经理温秀娟接受记者采访时表示,“现在放在银行一个月的存款利率已经超过6%了。”

  作为基金公司推出的现金管理类理财产品,货币基金主要投资于剩余期限在1年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购、银行存款等低风险证券品种,分享货币市场的投资收益。从投资范围来看,各种货币基金几乎完全同质化,只是在投资品种的比例及久期配置上略有不同,比如截至10月30日,南方现金增利的资产配置结构是71%的协议存款+27%的债券投资(其中金融债11.6%,企业短融债17%),而广发货币基金的资产配置则是62%的协议存款配上35.9%的债券,鹏华货币基金则是协议存款和债券基本各占一半。

  11月1日,大成现金增利货币7日年化收益率在9%左右,在11月6日收益率滑落至4%以下。

  王乐乐告诉记者,和其他长期计价不同,货币基金采用摊余法为主,影子定价法为辅助。

  赚钱背后的秘密

  “在现有的基金评价体系中,如果某只货币基金的7日年化利率波动比较大,评价机构通常会给此类基金一些惩罚性,甚至将其剔除出去。”王乐乐透露说。

  投资从来就不是一场简单的数字游戏,读懂数字背后的意义才是制胜关键。

  协议存款成利器 高收益下藏陷阱

  那么近几年来货币基金收益一直保持居高不下的逻辑是什么?为什么有的货币基金7日年化收益率一直保持稳定,而有的货币基金收益率却忽高忽低?货币基金收益率破10%的秘密又是什么?

  “所以投资者没有必要盯着7日年化收益率很高的产品,货币基金的组合和利润基本都是固定的,当把部分利润抛出来的时候,收益率自然就高了,但当收益率达到很高的时候,就证明这一货币基金配置组合已经实现了利润,后面就不可持续了,再去买它其实并不能享受已经实现的高收益。”温秀娟说,“货币类产品,个别时点的高收益率参考性不大,每只货基所持有的债券陆续到期,利润就会释放出来。”

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