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继续关注院线龙头,文化传媒行业周报

本周行业观点:

本周行业观点:

上周,中国音数协游戏工委(GPC)、伽马数据(CNG)、国际数据公司(IDC)联合发布了《2017年1-6月中国游戏产业报告》。2017年上半年游戏市场收入达997.8亿,同比增长26.7%,较去年同期少3.4个百分点,但较去年全年多9.0个百分点,整体有所回暖。其中,手游仍是增长核心动力,上半年收入561.4亿,同比增长49.8%,增速有所下滑但仍处高位;端游复苏,上半年收入319.5亿,同比增长13.7%,为2014年来新高,并扭转了去年负增长的颓势;页游延续下滑,上半年收入85.1亿元,同比下降15.4%。目前,手游无论从收入占比与收入增长贡献上来看都是游戏市场中最为主流、最为景气的部分,其中收入占比由去年底的49.5%提升至56.3%,而增量贡献甚至高达88.7%。我们维持之前观点,手游在重度化、精细化、社交化趋势下ARPU将持续提升,而跨屏迁移与移动出海将保障用户数量,手游的高增长有望延续,研发能力、运营水平与营销手段更强的龙头公司则更有望依托精品游戏提升市场份额,更加受益于行业高增,建议继续关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司:完美世界、中文传媒、三七互娱、吉比特。

进口片带动5月票房回暖,继续关注院线龙头。5月份国内票房总收入38.8亿元,同比增长23.8%,相较去年同期-1.6%的增速大幅提升,再综合4月份56.4%的同比增速,可以看出电影市场正在逐步回暖。进口大片仍是票房回暖的主要因素,5月至今,《摔跤吧!爸爸》、《加勒比海盗5:死无对证》、《银河护卫队2》、《神奇女侠》、《新木乃伊》共计取得39亿票房收入,票房占比超过70%,延续了3、4月份进口大片的垄断态势,而6月16日上映的《异形:契约》与6月23日上映的《变形金刚5:最后的骑士》则有望进一步带动6月份票房增长。我们维持之前观点,以好莱坞为主的进口大片将继续提振电影市场,预计2017年电影票房以15%左右的增速温和复苏,短期继续看好高品质热门好莱坞大作续集带动票房走强,建议关注最直接受益的院线公司与进口片发行公司:万达电影(运营管理能力较强、竞争优势明显的院线龙头)、中国电影(仅有的两个具备进口片发行资格的发行商之一、院线龙头)。

    上半年票房同比微幅增长,电影市场温和复苏有望延续。猫眼数据显示,2017年上半年国内票房总收入272亿元,同比增长9.9%,剔除服务费后为254亿元,同比增长3.6%。1)票房季度收入增速转正,电影市场稳中趋好。2017年上半年票房收入增速与2016年基本持平,但从季度数据来看市场明显转好:一季度受高基数影响同比下滑6.2%,而二季度同比增长17.8%,结束连续4个季度的下滑,显示电影市场企稳回升,稳中趋好。2)进口片表现抢眼,国产片萎靡不振。上半年进口片上映96部,票房占比61.5%,而国产片上映143部,票房占比仅38.5%,较2016年下滑近20个百分点,扣除春节档后占比甚至不足30%。相比之下进口片表现抢眼,票房收入同比增长43.9%,排行榜前十中占有七席且票房均超10亿。3)新建银幕增速放缓,观影人数止跌回升。截至6月底国内银幕数量已超过4.5万,较上年末增长9.2%,增速有所放缓,考虑到目前基数已经十分庞大,预计未来增速还将趋缓;2017年上半年观影人次达7.73亿,同环比均止跌回升,表明电影市场环境正在转暖。4)维持电影市场温和复苏判断,继续关注好莱坞大片对票房的提振。我们维持之前观点,电影市场温和复苏有望持续,2017年全年票房增速在15%左右,而以好莱坞大片为主导的进口片则有望继续提振市场,带动票房走强,建议关注最直接受益的院线公司与进口片发行公司:万达电影(运营管理能力较强、竞争优势明显的院线龙头)、中国电影(仅有的两个具备进口片发行资格的发行商之一、院线龙头)。

    《战狼2》强劲表现破票房纪录,有望带动国产电影整体水平提升。

    上周《战狼2》上映,表现十分惊艳,口碑票房双丰收(豆瓣评分7.5),截至7月末6天即收获12.6亿票房,成为春节档后首只票房破10亿的国产电影,远远超出市场预期。在《战狼2》的带动下,7月电影市场逐渐走好,在前三周仅有28.2亿的情况下最终实现月票房50.5亿,同比增长12.0%,延续复苏态势。我们维持之前观点,2017年电影市场有望温和复苏,全年票房收入增速在15%左右,以好莱坞大片为主导的进口片有望提振市场带动票房走强,而《战狼2》的火爆表现则有望带动暑期档国产片超预期走强,对全年票房形成强有力的补充。建议关注1)最直接受益于票房复苏的院线龙头公司:万达电影、中国电影;2)受益于《战狼2》超预期火爆的相关制片及发行公司:北京文化(《战狼2》保底发行商)、捷成股份(制片方之一)。

    投资策略:从成长与估值的匹配上来看,传媒行业已经具有配置价值,估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,而资金面影响带来的下跌则是良好的布局时机。建议关注:受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线公司(万达电影、中国电影);受益于行业高增长的新媒体营销公司(分众传媒、蓝色光标);

    上周市场回顾:

    《战狼2》票房表现依然强劲,上映第二周票房21.6亿,较第一周更进一步,除周四外六日均进入国内日票房榜前20,截至8日已登顶国内总票房榜首,预计最终票房收入将突破40亿元。我们认为,《战狼2》之所以能成为现象级影片核心主要由于影片质量上乘(制片工业水准足以与好莱坞大片媲美),而主题激发爱国情怀、国产电影保护月档期优势也是重要因素。《战狼2》的成功有望起到示范作用,通过引导国产电影对制作水准的重视,形成口碑与票房相互传导,从而促使国产电影整体水平提升。

    上周传媒行业(申万)上涨3.51%,跑赢沪深300(-0.18%)与创业板指(2.60%),在行业涨幅排行榜中排名第一。上周行业内涨幅前五的个股为昆仑万维(31.42%)、朗玛信息(22.49%)、华策影视(17.82%)、中青宝(15.49%)、北京文化(13.55%),跌幅前五的个股为中昌数据(-4.57%)、中体产业(-1.99%)、皖新传媒(-1.61%)、莱茵体育(-1.34%)、世纪华通(-1.30%)。

    受益于手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司(完美世界、宝通科技);

    上周传媒行业(申万)涨幅为0.52%,跑输沪深300(1.21%)与创业板指(0.59%),在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为中信国安(12.00%)、北纬通信(10.01%)、力盛赛车(8.89%)、中南文化(7.35%)、游族网络(6.40%),跌幅前五的个股为掌趣科技(-7.69%)、拓维信息(-6.92%)、宝通科技(-6.89%)、万达电影(-5.26%)、思美传媒(-5.06%)。

    在《战狼2》的带动下,暑期档票房有望同比大增,国产片关注度也有望提升,我们维持之前观点,2017年电影市场有望温和复苏,预计全年票房收入增速在15%左右,以好莱坞大片为主导的进口片重回强势提振电影市场,而下半年国产片的超预期表现则形成强有力的补充。建议关注1)最直接受益于票房复苏的院线龙头公司:万达电影、中国电影;2)受益于《战狼2》超预期火爆的相关制片及发行公司:北京文化(《战狼2》保底发行商)、捷成股份(制片方之一)。

    《2017年1-6月中国游戏产业报告》发布;2017广电蓝皮书发布:广播影视供给侧改革有待深化;文化及相关产业企业上半年营收增长11.7%;腾讯发布音乐人计划,三年让音乐人收入五亿元;淘票票上半年累计票房超73亿,成在线票务平台发行冠军。

    多屏时代下精品内容制作公司(华录百纳、华策影视);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺);转型新媒体的传统传媒公司(中文传媒、浙数文化)。

    行业新闻动态:

    投资策略:从成长与估值的匹配上来看,部分传媒细分行业已经具有配置价值,估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注:受益于手游快速增长(跨屏转移+ARPU 提升+手游出海)的游戏龙头公司(完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱);受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司(万达电影、中国电影);受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司(分众传媒);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺);转型新媒体的传统传媒公司(浙数文化)。

    上周市场回顾:

    互联网视听节目审核通则强调先审后播原则;国家新闻出版广电总局公布《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》;文化部整治网络“三俗”关停12家手机表演平台;新浪微博回应广电总局:关闭超过15分钟以上长视频上传功能;B 站7月5日开启实名制,UP 主投稿需通过实名认证;2017国内游戏市场或达1880亿元。

    上周市场回顾:

    上周传媒行业(申万)涨幅为4.10%,跑赢沪深300(1.70%)与创业板指(2.88%),在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为游久游戏(21.03%)、海伦钢琴(17.40%)、万家文化(13.98%)、珠江钢琴(13.64%)、三七互娱(13.58%),跌幅前五的个股为中昌数据(-5.37%)、腾信股份(-4.05%)、八菱科技(-2.63%)、思美传媒(-1.50%)、江苏有线(-1.38%)。

    行业公司重点公告:

继续关注院线龙头,文化传媒行业周报。    上周传媒行业(申万)下跌0.57%,跑输沪深300(-0.38%)但跑赢创业板指(-0.83%),在行业涨幅排行榜中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为北京文化(38.27%)、捷成股份(8.79%)、上海电影(5.83%)、幸福蓝海(4.87%)、麦达数字(4.65%),跌幅前五的个股为天舟文化(-18.18%)、浙数文化(-8.70%)、三七互娱(-8.58%)、乐通股份(-7.85%)、三六五网(-6.89%)。其中,北京文化、捷成股份受益《战狼2》票房火爆。

    行业新闻动态:

    天舟文化、奥飞娱乐、久其软件:投资活动;天龙集团:终止重大资产重组;北京文化、宝通科技:股东增持;分众传媒、掌趣科技:股东减持。

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    大批娱乐公众号被封,严肃八卦、毒舌电影等均在列;2017微博二次元发展报告:用户极具市场潜力、KOL影响力极大;爱奇艺发布iVR+2017产业白皮书,占领行业前沿构建VR内容生态;爱奇艺“剧浪时代-中国网络剧发展高峰论坛”举行;阿里CEO张勇:2020年阿里GMV将达一万亿美元。

    风险提示:系统性风险;政策风险;业绩不达预期风险;商誉减值风险。

    CNNIC:中国网民数达7.51亿,共享单车用户数破亿;卫视黄金时段不得编排娱乐性较强电视剧;阿里影业推出授权宝,打造内容商业化新基础设施;国开行与腾讯达成战略合作,将为腾讯提供资金支持;点我达与饿了么达成战略合作。

    行业公司重点公告:

    行业公司重点公告:

    骅威文化:非公开发行A股股票预案;恺英网络、电魂网络、分众传媒:

    引力传媒:重大资产购买报告书(草案);电魂网络、宝通科技、长城影视、中青宝:投资活动;当代明诚:公司及公司控股子公司签署《可转股债权投资协议》暨关联交易;万家文化:股东权益变动暨公司实际控制人变更;

    投资活动;浙数文化、中文在线、游久游戏、莱茵体育:签订战略合作框架协议;雷曼股份:股东减持;湖北广电:股东增持。

    三六五网:股东减持。

    风险提示:系统性风险;政策风险;业绩不达预期风险;商誉减值风险。

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