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周期性行业或有阶段性机会,基金周评

  新浪财经讯 由于资金面出现了超出市场预期的紧张,市场前期的强势表现在过去几天戛然而止。大成基金[微博]表示,经济已显现触底回升迹象,股市可望随之企稳,但市场对于这种反弹的持续性和质量并没有太多信心,进入11月份,国内外政策的变数可能会显著影响市场情绪,如无实质性政策出台,股市将继续区间震荡。

  最新公布的10月经济数据PMI为50.2%,比上月上升了0.4个百分点,在回落两月后重新站上荣枯线,其中新订单、生产、原材料库存、就业等分项齐升。对于这样的数据,基金经理普遍认为这显示经济有企稳迹象,经济见底预期被强化。不过,对于市场会否就此转向的问题,基金的信心依然不足。

  证券时报记者 刘明 吴昊 

  新华网北京11月18日电(记者陶俊洁、赵晓辉)本周股市延续前期走势,两市继续杀跌。从基金操作来看,市场普跌加速基金继续减仓。

  大成基金认为,10月底三季报披露完毕,进入11月份,随着投资者对上市公司三季度业绩风险的担忧暂时告一段落,市场有望企稳反弹。近期三季报显示业绩趋势向上的股票回调幅度不大,而明显低预期的公司大面积遭到市场抛售。投资者不妨针对三季报的情况对持仓进行调整,重点关注保持稳定增长类股票。

  经济已企稳成主流意见

  昨日,A股迎来久违的长阳,上证指数收涨2.87%。多家基金公司表示,中央政治局召开会议定调明年经济工作,经济基本面态势向好等多重因素推动了股市大涨。不过,本次反弹的高度还需要观察。

  根据德圣基金研究中心公布的数据,截至11月15日,偏股方向基金平均仓位继续下降,可比主动股票基金加权平均仓位为77.03%,相比上周降2.02%;偏股混合型基金加权平均仓位为69.55%,相比上周降2.18%;配置混合型基金加权平均仓位63.50%,相比上周降2.50%。

  大成基金指出,上周公布的10月份汇丰PMI数据升至49.1,较9月份47.9,有所上涨。制造业活动有所好转,但是仍处于50枯荣线以下。9月工业企业利润同比增长7.8%,较之前出现明显的反弹。工业企业利润的变化和PPI环比改善的方向是一致的。企业利润的逐步改善有助于稳定企业部门的投资意愿,缓解股票市场的盈利压力。

  最新公布的10月份经济数据引来了众多基金公司的点评。从基金对经济数据的点评看,大部分基金认为经济数据显示宏观经济已经有企稳迹象。

  大成基金[微博]认为,大盘短线出现强势反弹可能得益于以下几个因素:首先是中央政治局会议定调明年经济工作,指出要保持宏观经济政策的连续性和稳定性,适时适度进行微调和预调,加强政策协调配合等,释放了明年经济政策的新信号,一定程度上缓解了市场担忧情绪。其次,11月份采购经理人指数(PMI)延续前期的升势,前10月工业企业利润增速转正等,均显示我国经济依然处于改善回暖态势中。此外,外资近期看好A股,QFII抄底的信号明确。

  从具体基金公司来看,本期基金公司操作略显分化,但减仓者居多。大型基金公司中,南方、华夏、易方达公司旗下多基金明显减仓,博时旗下多基金明显增仓,大成基金[微博]仓位基本维稳。中小基金公司方面,摩根士丹利等个别公司旗下多基金明显增仓;光大保德信、汇添富等公司基金仓位基本维稳,招商、广发、工银瑞信[微博]、银华、富国、中银等公司多基金大幅减仓。

  大成基金表示,9、10月份数据均显示经济企稳见底迹象。但市场并没有对此做出积极的反应,上周二以来市场的下跌或许更多是对未来市场扩容的担忧。随着打新资金的回流,资金面可望得到一定的缓解,市场短期内下行的空间相对不大。具有安全边际的成长股和周期股值得重点关注。

  “当前宏观经济见底的预期在逐渐增强。”交银施罗德基金[微博]这样说。他们认为,企业盈利状况在逐步改善,虽然力度依然较弱,但已有企稳迹象,到明年上半年可能会有更加明显的回升。此外,最新披露的各项经济数据呈现出一定的积极变化。

  交银施罗德与金鹰等多家基金也认为,中央政治局会议明确提出了“新型城镇化”的发展方向,一定程度上消除了部分市场参与者的担忧。近日公布的PMI数据、工业企业盈利数据也显示经济复苏迹象明显。天弘基金高级策略分析师刘佳章表示,技术面上看,股指也有超跌反弹的需求。

  新华基金[微博]认为,10月经济数据预期向好对市场的提振作用不大,市场对于经济复苏力度仍处于持续观察阶段,短期市场延续震荡可能性更大。目前,经济复苏毋庸置疑,但复苏可能尚未超出季节性因素的影响范围,尚需继续跟踪观察。等到11月份经济数据出来,经济复苏是否有持续性将更加确定。从更长时间看,明年一季度行情被看好。

  大成基金认为,11月份,中美两大全球最大经济体的两大重大政治事件将成为投资者关注的焦点。美国总统大选结果即将揭晓,新一届政府在财政悬崖上将作何抉择,QE3的购买规模将如何演变;国内十八大召开在即,新一届政府的执政思路会作何调整,等一系列投资者心中的疑问都将逐一找到答案,并将对经济中长期发展带来深远影响。

  “从周期性因素看,各个行业去库存和去产能化的时间已经接近两年,企业裁员、关闭产能等调整举措已经发生,包括化工和钢铁在内的很多中游行业的价格出现了短暂的企稳回升态势。尽管需求不振仍然是事实,但很多企业的净资产收益率短期继续进一步下降的压力已经缓解。”博时基金[微博]这样说。

  虽然昨日市场大涨,不过基金对后市仍然保持谨慎心态。刘佳章认为,股市向下或震荡的大趋势尚未见到扭转,本次大涨只是一个反弹,是否能演进为中级反弹还要进行动态观察。金鹰基金[微博]也表示,现在判断反转还是反弹为时尚早,需要对宏观面、资金面等进一步观察后才能下判断,操作上可进行试探性小幅加仓。

  上投摩根基金认为,10月份PMI数据重回荣枯线之上,使得后续经济企稳预期更加强烈,给予了市场继续反弹信心。而10月份数据有小幅改善,显示经济短期触底企稳,正逐步进入短期“L”底部。预计四季度经济增速以稳为主,主要经济数据同比有望小幅反弹,一些稳增长效果将继续显现。目前,A股市场受到政策预期不明确和投资者情绪影响仍处震荡格局,后续经济数据如能进一步强化经济复苏信号,将为市场带来明显支持。

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  大成基金[微博]表示,近期经济已显现触底回升迹象。“9月工业企业利润同比增长7.8%,较之前出现明显的反弹。工业企业利润的变化和PPI环比改善的方向是一致的。”

  富国基金首席策略分析师张宏波认为,昨日股市大涨只是超跌反弹行情,成交量集中在上午,下午资金有所谨慎。近段时间以来银行、地产板块涨幅较大,行情持续性有待观察。目前消费股整体低迷,煤炭、有色板块走强需要经济基本面的根本性改善,近期股市还会在底部区域反复。

  泰达宏利基金认为,10月PMI反季节性上升预示经济在四季度筑底可能性进一步加大。另一方面,上市公司三季报公告基本全部结束,市场在经过三季报的排查后,对上市公司三季度业绩不佳的预期已经反映在股价上,因此,市场总体将呈现底部企稳的态势,行业配置方面遵循低估值、业绩增长的主线,可关注电子、医药等高质量的成长股。

  “10月以来经济数据出现好转,当前经济见底企稳的迹象越来越明显。随着政府审批的投资项目陆续进入施工期,将有利于带动工业增加值的回升,再加上多个地方政府再次出台当地经济刺激计划。由此可见,未来政策累积的刺激效果将逐步显现,经济企稳的势头将得到进一步巩固。”申万菱信[微博]基金表示。

  交银施罗德基金[微博]认为,短期内虽然仍然存在年底资金抽紧、经济数据反复、通胀季节性上升等风险因素,但经济增长在中期内可能已经达到U形的底部,对企业的盈利将起到一些稳定作用。

  从债市基本面来看,金鹰基金[微博]表示,从四季度宏观政策、通胀以及货币政策环境来分析,信用债的投资环境较为正面,收益率保持平稳,同时相对宽松的资金面状况四季度可能会持续,有利于债券基金利用杠杆操作。

  银华基金则认为,通过宏观模型测算,CPI和PPI已经达到底部区域,而且上游资源品和中游工业产成品的价格出现一定的企稳迹象,预计整个宏观经济数据会在2011年较低基数的基础上出现小幅回升。

  富安达基金表示,对市场仍然持谨慎看法,短期结构性行情会有所表现。宏观经济虽然有企稳复苏迹象,但根基并不牢固,影子银行问题无法回避,不排除会有反复。

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  不过,也有少数基金认为,10月PMI回升有季节性因素,经济是否见底回升还需观察下月初公布的11月PMI值。

  大成基金也预计后市仍将维持当前结构性分化的格局,经济下滑背景下中小市值公司业绩有不达预期的风险。大成基金认为,下一阶段仍应回避市盈率较高、市值较小的股票。阶段性地将配置重心向业绩确定的超低估值蓝筹股转移,值得关注的行业包括有色、煤炭、水泥、机械以及房产、医药等。

  天治基金认为,本周市场在经济数据刺激下有所反弹。10月经济数据的反弹有基数效应,同时今年以来国家不断加大基建投资力度,对于经济起到一定托底效应。但是从细分行业来看,周期性行业补库存现象并不明显,钢材、水泥的提价随着淡季的来临并不具备可持续性。“我们判断11月份经济数据会在本月水平上继续反弹,但还不构成快速回升的基础,未来中国经济仍将经历年关临近的资金考验后,才能给予进一步的定论。”

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  南方基金表示,10月PMI回升有季节性因素,如圣诞订单、国庆长假对消费的拉动等,经济是否见底回升还需观察下月初公布的11月PMI值。如果11月PMI继续在50以上,则经济见底企稳的可能性将比较大。上投摩根也认为,后续经济不排除仍会在底部有所反复。

  对股市依然缺乏信心

  有意思的是,尽管基金对于经济的判断开始转向乐观,但对股市的看法却依旧较为保守。在对经济的判断上,大多数基金是乐观的,但在对股市的判断上,基金的看法又是谨慎的,认为市场会继续震荡而不是展开反弹的基金有相当一部分。

  信达澳银基金的表态有相当的代表性。他们认为,A股有望在四季度迎来小幅反弹,但由于利空因素依然存在,反弹空间相对较为有限。伴随经济企稳,市场单边走弱的格局有望改变。但IPO重启预期强烈、创业板大非解禁压力临近、三季报业绩不理想、年底资金紧张局面可能加剧、美国财政悬崖风险尚未释放,这些利空又制约股市上行空间。因此总体上来看,预计四季度股市将迎来反弹,但反弹空间有限,市场以箱型震荡的方式构筑中期底部的概率较大。

  天治基金认为,短期市场行情空间有限,尤其是资金面与政策面进一步刺激动力不足,经济基本面转暖仍需要等待与确认。

  “综合来看,近期的影响因素主要包括:对经济预期做出的反应;政府换届憧憬;企业盈利下滑有阶段性企稳迹象;但与此同时,市场同样面临着一定的资金压力和估值压力。因此,在诸多因素的博弈下,预计整个四季度A股市场或将在底部区域呈现震荡波动的结构特征。”交银施罗德基金认为。

  “进入11月份,国内外政策的变数可能会显著影响市场情绪,如无实质性政策出台,股市将继续区间震荡。同时随着打新资金的回流,资金面可望得到一定的缓解,市场短期内下行的空间相对不大。”大成基金这样说。

  不过,也有基金公司对后市持有较为乐观的态度。

  国海富兰克林认为四季度股市有望反弹。他们说:“展望四季度,市场行情将朝有利的方向演进,如果改革的议题充分展开,甚至会出现趋势性的升幅,对此表示乐观。”

  银华基金则表示,市场对于三季报业绩下滑已有充分预期,甚至可能已经提前反应;创业板迎来解禁高峰是目前市场上有关股票供给的最大利空因素,这有可能引发股票市场短期内再度下跌,但从中长期的角度来看,利空因素在短时间内释放也将有利于未来股市的走势。

  周期性行业或有阶段性机会

澳门新永利国际平台登录,  具体在下阶段市场的布局上,不少基金公司把目光投向了周期性行业。但同时他们也觉得,周期性行业的机会不会太大,可能只是阶段性的行情。此外,成长股依然有相当数量的支持者。值得一提的是,不少基金认为很难找到集体上涨的板块,更多只是个股行情和题材炒作的机会。

  “目前周期板块可能存在阶段性机会,基建投资在政府工作中处于重要地位,而我国的基建投资增速却从2009年年中开始出现下滑,周期行业中更看好水泥、机械和汽车。同时,一些处于发展期的朝阳行业,如TMT。与此同时,医药、白酒从行业整体来看虽然已经出现颓势,但这些行业有着众多优点和稳定性需求,因此上述板块中业绩稳定,有护城河的少数股票仍然值得持续关注。”光大保德信基金表示。

  天治基金认为,未来行业配置中周期性行业相对收益将有所提升,其中房地产行业值得关注,作为周期性行业中库存与产能周期调整最早的行业,且龙头公司对于明年业绩基本锁定,属于估值与弹性兼备的行业。

  申万菱信基金认为,具体的投资机会上,看好低估值、稳增长以及景气度改善的行业。具体如下:非银金融、水泥建筑、食品饮料、煤炭、机械等。

  除了上述这些关注周期性行业的基金,成长股依然有为数不少的支持者。

  交银施罗德基金认为,在调结构、促转型的大背景下,宏观需求刺激政策受益板块的上涨空间可能不会太大,未来的超额收益机会大概率诞生于调结构、促转型的受益板块中。

  国海富兰克林认为,基于风险偏好扩大的选择,保险、证券、银行、商业零售等前期跌幅较深的板块可能会是较好的选择。另外,能够脱离周期影响的成长股,可以给予更高的溢价。

  还有的基金则认为,机会来源于精选个股。

  海富通基金指出,具体到投资布局而言,当下股市投资应该注意精选个股。今年来说股市结构分化非常明显,虽然有一些股票屡创新低,但是也有一些股票屡创新高。毕竟中国目前处于转型期,相信在这个过程中未来一些领域会出现具备成长潜力和投资价值的公司。

  上投摩根表示,在市场缺乏趋势性机会之时,立足价值选股并结合短期热点,诸如:人民币升值对航空、造纸、电力等行业的利好;苹果ipad Mini的开卖对电子股的提振作用等。从业绩确定性角度出发,挖掘低估值的成长股终将能带来超额收益。

  记者 陶炜  

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