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川财研究每日复盘报告,从股票质押率识别市场

市场表现:指数延续震荡格局,个股表现分化

市场表现:大消费板块反弹,沪指缩量上涨

市场表现:沪指下探3300点,周期股午后崛起

市场表现:大小盘严重分化,龙头白马强势依旧

    今日大盘指数表现分化,沪指震荡险守3300点,收盘报3303.68点,下跌0.18%;深成指收盘报10854.76点,下跌1.45%。今日两市成交额超4800亿元,较前日小幅放量。创业板指收1758.59点,大跌2.18%,中小板指下跌1.89%,上证50大涨1.72%。从行业角度来看,大金融板块表现强势,非银金融、银行均上涨1.63%;计算机、有色、化工跌幅居前,分别下跌3.82%、3.28%、2.41%;从概念板块来看,盘面缺乏领涨热点,维生素、人工智能、锂电池、芯片国产化指数跌幅逾3%。

    今日沪深指数在大消费板块全面反弹的带动下止跌上涨,沪指收盘报3289.99点,上涨0.55%;深成指收盘报10935.06点,上涨1.24%。几个主要指数中,创业板指收1792.16点,上涨0.85%,中小板指上涨1.47%,上证50上涨0.58%;今日两市成交金额约3700亿元,仍维持在相对低位。从行业角度看,社服、商贸、家电涨幅居前,分别上涨2.52%、2.08%、2.01%,申万一级行业中仅银行下跌0.13%,地产表现亦相对低迷,板块微涨0.18%。从概念主题看,次新股今日爆发,十余只个股涨停;前期热点题材股中5G、3D传感、区块链、芯片国产化概念股表现强势,指数涨幅均在2%左右。 ?

    今日沪指开盘后弱势震荡下行,盘中下探至3300.78点,午后随着以钢铁为代表的周期股纷纷发力上涨,指数反弹回升。沪指收盘报3333.66点,上涨0.34%;深成指收盘报11091.14点,上涨1.25%。今日两市成交额3714亿元,连续多个交易日缩量。创业板指、中小板指分别上涨1.87%、1.63%,几个主要指数中仅上证50下跌0.69%。从行业角度来看,建筑材料、钢铁、计算机板块领涨,分别上涨3.38%、3.27%、2.88%;申万一级行业中仅银行、非银金融、房地产板块收跌,跌幅分别为1.36%、0.57%、0.36%;从概念板块来看,题材股全面回暖,3D传感、芯片国产化指数涨幅超5%。

    今日市场呈现明显的大小盘分化,蓝筹权重较为强势,中小个股弱势明显,其中上证综指收3399.25点,下跌0.10%;深成指收11537.96点,上涨0.66%;而上证50上涨1.03%,但代表中小个股的创业板综指和中证1000分别下跌0.12%和0.28%,大小盘分化明显。从行业角度来看,大消费和金融表现强势,白酒股、保险股等蓝筹权重板块领涨,食品饮料、农林牧渔、非银金融分别上涨2.86%、2.45%、1.51%;周期板块回调,采掘、有色金属跌幅居前,分别下跌1.23%、1.16%;从概念板块来看,龙头白马则继续强势,白马股指数和一线龙头指数分别上涨0.99%和0.77%;而次新、燃料电池、新能源汽车等概念指数跌幅较大,尤其是次新,继续大幅下跌;同样显示强弱分化明显。

    短期展望:从指数的相对涨幅看市场分化强度

    短期展望:短期内震荡格局难以改变,业绩与估值仍是配置双主线

    短期展望:从股票质押率识别市场风险度

    短期展望:短期调整接近尾声,龙头白马行情延续

    2017年以来无论从统计个股站上某一周期均线的占比还是看指数的涨幅,均显示出市场的分化的特征,但是均没有量化出分化的强度。我们统计2017年以来上证50指数与中证1000指数的涨幅的差距,(1)在差距大于2%以上的,发生了17次(包含今天)。从时间分布情况看,2次在1月份,1次在4月份,4次在5月份,2次在六、七月份,4次在10月份,1次在11月份。如果算上时间的连续性,10月16日以后,发生了6次。这表明目前的指数的涨跌幅分化程度在加速,并且已经突破了历史统计。(2)统计指数相对涨跌幅大于3%发生了6次(包含今天),其中5次分别发生在2017年1月16、2017年5月23、2017年6月1、2017年7月17、2017年11月17。如果在考虑各个指数的涨幅(上证50涨幅超过1%,中证1000指数的跌幅超过1%),那么只在2017年1月16、5月23、11月17和今日发生。除了最近的11月17日(接下来三日上证指数出现反弹)以外,前面2次均是指数年内的拐点处。

    本周沪深指数分别下跌0.83%和0.71%,上证50仍收涨0.81%,虽然本周部分权重股出现一定幅度回调,但相对中小创个股仍具有配置价值。我们认为,短期内市场震荡格局难以发生改变,虽然今日大消费板块全面反弹,题材股多点开花,但两市成交额仍维持在低位,并未放量配合。市场仍缺乏主线领涨热点,热点的持续性也较差,往往出现前日领涨、次日领跌的现象。例如上周周期股在环保政策趋严、冬季限产和基本面维持稳定因素叠加下表现强势,其中钢铁板块涨幅超6%,本周纷纷回调,钢铁、采掘、有色分别下跌5.11%、3.84%、3.41%。临近年底,投资者风险偏好回落,交易风格偏向谨慎,建议关注业绩确定性强、低估值的消费白马股和银行、保险等大金融板块。

    股票质押是为上市公司提供流动性补充的一种重要融资方式。在金融和实体双重去杠杆的双重压力下,信贷规模收缩,加上今年出台的再融资和减持的政策对融资的压制,股票质押相比其他融资方式的优势得到凸显。经过我们统计发现股票质押业务的融资方集中在民企居多或小市值上市公司为主的行业。年初至今,大市值和小市值表现分化十分显著,代表大盘蓝筹的上证50指数上涨了26.68%,而代表中小市值的中证1000指数下跌了15.47%。通过对股票质押资产的定价这一维度,可以反应出当前市场的风险度。在减持新规发布之后,市场内外部环境变化的约束下改变了股票质押融资人和资金方的供需格局。质押率和融资利率是影响股票质押资产的定价的主要因素,标的资产的风险等级将影响质押率的高低,而质押率又会影响设定融资利率的风险溢价。我们发现在2017年5月11日时,上证指数达到3016点的低位时,所有股票(当前日往前推1年)平均质押率达到了21.4%,中位数23.8%,平均下跌21.4%,而今日所有的股票平均质押率大约在16.8%,中位数12.9%,平均下跌9.3%。从质押率的维度来看,最近的市场调整已经释放了部分风险。

    短期来看,我们认为,市场短期调整可能接近尾声,中期震荡偏强的趋势未变,龙头白马行情仍在延续,建议继续均衡配置绩优的蓝筹和成长中的龙头个股。首先,市场趋势上,短期调整空间有限,可能接近尾声,主要是因:一是基本面上,经济韧性仍在,短期企业盈利改善预期持续,尤其是一些龙头个股,业绩增速维持;二是风险偏好上,尽管面临年底获利平仓以及重要事件过后维稳预期回落的压力,但新基金发行加速等使得短期市场风险偏好维持;三是市场面上,经过连续三天的调整,前期部分强势个股调整了接近20%,短期风险已经得到一定释放,调整接近尾声。其次,行业配置上,龙头白马个股的业绩增速仍与估值相匹配;此外新基金发行刚刚开始加速,并未达到牛市时每月超过1000亿的规模,情绪上看龙头溢价未到极致;因此短期配置主线仍是业绩和龙头溢价,建议继续均衡配置绩优龙头蓝筹和成长。

    行业热点

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澳门新永利国际平台登录,    非银金融:保险子板块领涨非银金融

    休闲服务:板块大幅上涨,关注龙头个股

    食品饮料:业绩稳健的白酒龙头股大幅反弹

    医药生物:关注CRO及创新药领域的投资机会

    12月5日非银金融板块涨幅1.63%,同银行板块共同领涨。子板块中,保险板块上周下跌8.34%,昨日上涨2.22%,今日上涨2.49%,今日涨幅领先于券商的0.89%和多元金融的0.67%。非银金融板块的行业盈利在持续改善:保险在“134号”文实施首月寿险收入出现环比下跌,但累计同比仍保持较高增速;券商所在市场投融趋活跃、新股发行趋稳定。尽管前期受资管新规颁布等监管从严态势压制,板块较低迷,但我们认为短期政策面博弈不会改变行业长期收入增长、经营规范的趋势。建议关注稳健经营的龙头券商、保险标的。

    12月8日休闲服务板块日涨幅2.52%,排名第一。今日板块整体大幅上涨,其中免税板块跌幅相对较大。个股方面,中国国旅受益于免税业务的快速增长及市场对龙头的关注,上涨6.60%,涨幅排板块第一;峨眉山A受益于西成高铁开通后客流量增长的预期,大幅上涨;首旅酒店在此前一段时期的回调后出现反弹。涨幅前三的股票分别为中国国旅、峨眉山A、首旅酒店,涨幅分别为6.60%、5.06%、3.08%。仅云南旅游和腾邦国际下跌,跌幅分别为0.52%、0.07%。进入四季度淡季,建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股,其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块,相关标的:中国国旅(601888)、首旅酒店(600259)、凯撒旅游(000796)。 ?

    11月28日食品饮料板块涨幅1.72%,在28个行业中涨幅排名第6。个股方面,涨幅前三的股票分别是伊力特、青海春天和贵州茅台,涨幅分别为5.62%、4.36%、4.34%。乳制品板块龙头股伊利股份则开始了向下调整,地方性乳制品上市公司开始小幅上涨,主要由于近期乳制品龙头涨幅拉升大估值较高,而地方乳企股价持续下跌相对估值较低的原因引起。

    11月16日医药生物板块上涨1.20%,行业涨跌幅排名4/28。医药生物二级子行业普涨,其中生物制品板块领涨,涨幅为1.99%,医疗器械板块涨幅最小,涨0.38%。今日医药板块相对大盘走势来看仍属强势,在《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》的重大政策出台背景下,我们相信这种强势仍将持续。下一阶段,可重点关注以下三大投资主线:受益于仿制药一致性评价政策的CRO企业、创新药企业及分级诊疗政策驱动下的基层市场投资机会。

    风险提示

    风险提示

    风险提示

    风险提示

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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