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银华推首只可转债分级基金,银华中证转债指数

  银华中证转债指数增强分级基金于日前获批,这意味着国内首只转债分级基金即将问世。银华中证转债指数增强分级基金以中证转债指数为投资标的,引入分级机制,实现转债价值中期权价值与债券价值的分离、满足投资者不同风险收益偏好的投资需求。在份额结构分级设计上,母基金份额为转债基金,场内份额将按照7:3的比例分离成稳健收益类基金份额(即“转债A份额”)和积极收益类基金份额(即“转债B份额”),其中,银华转债B份额的初始杠杆为3.33倍。

  特点:由于转债A份额与转债B份额的份额配比为7:3,因此,该基金银华转债B的初始杠杆倍数达到3.33倍,存续期内平均净值杠杆倍数远高于股票分级B份额杠杆倍数;银华转债B份额具有类期权属性,在特定条件下,弹性更高、进攻性更强。

  银华中证转债B之所以能取得骄人的业绩,除了靠选对了指数,还有高杠杆使然。记者注意到,银华中证转债B基金的初始设计A∶B两类份额的配比均为7:3,初始杠杆都是3.33倍。存续期内平均净值杠杆倍数远高于股票分级B份额杠杆倍数,可以满足偏好较高杠杆收益且能够承受高风险的投资者的需求。此外,银华转债B份额具有类期权属性,在特定条件下,弹性更高、进攻性更强。

  分级基金创新又出新标的,银华中证转债指数增强分级证券投资基金于2013年6月6日正式获批,这意味着国内首只转债分级基金即将问世。可转债作为债券投资的品种之一,具有债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获得公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。银华中证转债指数增强分级基金是以中证可转换债券指数作为标的指数的指数增强型基金,在份额结构分级设计上,母基金份额为转债基金,场内份额将按照7∶3的比例分离成稳健收益类基金份额(即“转债A份额”)和积极收益类基金份额(即“转债B份额”),其中,银华转债B份额的初始杠杆为3.33倍。

  银华中证转债指数增强分级基金的三类份额分别满足了不同风险收益偏好投资者的不同需求。母基金份额具有债券型基金风险收益特征,其风险收益预期高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金;银华转债A份额具有低风险、收益相对稳定的特征,相比于其他永续型分级基金A级份额,银华转债A的久期显著缩短,这意味着投资者可以更短的时间收回本金,在收益率相同的前提下,银华转债A更具吸引力;银华转债B份额具有高风险、高预期收益的特征,同时具有期权属性,在特定条件下,具有更强的弹性特征。(郑洞宇)

  特点:在没有增加投资者成本的前提下,该份额内含分拆套利期权,提供额外交易功能。同时,指数化产品的产品风险收益特征明确,投资者更易把握。

澳门新永利国际平台登录 ,  银华中证转债B今年涨109%惊呆股民

  郑洞宇

  功能:转债具有债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获取转债本息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。银华转债份额将跟踪中证转债指数,进可攻、退可守,具有攻守兼备的功能。

  不过,分级债基的风险同样很大。在大涨4天之后的三个交易日里,银华中证转债B又是连续三个跌停。之后经过一番调整,12月2日它的交易价格再次回到了2元以上。

  中证转债指数历史收益率与A股市场主要股票指数非常接近,但其波动率显著小于股票指数,因此,其风险调整后的收益更高。

  本刊记者  叶辉

  一只基金、三种工具

  对于激进的投资者来说,目前收益最高的那几只产品,都具有很大的弹性,是博高收益的首选,不过由于前期涨幅比较大,加上可转债本身涨跌幅都远远大于一般债券,因此它们风险也相对比较高。当然,如果你长期看好股市,不妨买入银华中证转债B、招商可转债B等可转债分级基金。

  客户定位:具有较高的风险收益偏好,对证券市场有较深刻的理解,对转债市场走势有着良好的判断能力的机构或个人投资者。

  抢反弹利器

  功能:银华转债A可以满足偏好固定收益和稳定现金流,且只愿承担较低风险的投资者的需求。银华转债A年约定收益率为一年期银行定期存款利率+3%,每年12月第一个工作日将进行该基金的定期份额折算,将收益以母基金份额形式分配给投资者。

  Wind数据显示,截至12月2日,分级债基“四大金钢”业绩领先优势明显:银华中证转债B今年以来上涨109.64%、招商可转债B上涨97.60%,嘉实多利进取上涨88.19%,东吴中证可转债B上涨68.70%。

  银华中证转债指数增强分级基金投资的标的指数是中证可转换债券指数(下称“中证转债指数”),该基金采取跟踪指数的增强型投资策略,便于投资人通过清晰的投资策略和透明的投资组合进行判断和操作;同时,基金经理将通过适时选取转股时机等优化策略进行适当增强,力求为投资人获取超越业绩比较基准的稳健收益。

  债券迎来牛市,高杠杆的分级债券基金涨疯了。数据显示,16只分级债基进取份额平均收益超过40%,多只产品冲击涨幅翻番,涨幅比很多股票还高,惊呆股民。

  客户定位:保险公司等低风险偏好的机构投资者,以及追求资产稳定回报的个人投资者。

  当母基金的整体净值下跌时,银华转债B的净值优先下跌;相对应的,当母基金的整体净值上升时,银华转债B的净值在提供银华转债A收益后将获得更快的增值。银华转债B通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆,拥有更为复杂的内部资本结构,非线性收益特征使其隐含期权。

  客户定位:需要做资产配置的机构或个人;时间紧或投资经验不足,认可转债投资价值,并希望获取转债市场平均收益的机构或个人投资者。

  《投资与理财》记者注意到,嘉实多利进取几个月前跑得最快,不过在10月可转债行情起来之后,其他三只基金也追了上来。

  工具2:银华转债A份额

  Tips:

  “攻守兼备”收益更稳定

  自10月28日至11月13日,多只分级债B涨幅惊人,中证转债B和招商可转债B的涨幅都超过60%。这个涨幅远远大于股票类分级基金。

  将类期权工具引入二级市场

  可见,分级基金虽然是天使,也是魔鬼。它只适合激进的投资者。

  功能:银华转债B可以满足偏好较高杠杆收益且能够承受高风险的投资者的需求。

  “四大金钢”引领行情

  二是“久期”显著缩短的银华转债A份额。该基金的银华转债A份额约定年基准收益率为“1年期同期银行定期存款利率+3%”,按照当前的利率水平,银华转债A份额持有人每年有望获得6%的收益,这些收益每年将定期折算成基础份额并分配给投资者,有利于投资者及时兑现收益。

  银华中证转债B的母基金跟踪的是中证转债指数。海通证券之前在研究报告中指出,该基金在经济衰退期和复苏期表现良好。事实确实如此,截至12月2日,中证转债今年以来的涨幅为29.12%,同期母基金银华中证转债的涨幅为31.30%,两者基本比较接近。

  中证转债指数的样本由在沪深证券交易所上市的可转换债券组成,以反映国内市场可转换债券的总体表现。该指数基日为2002年12月31日,基点为100点,指数代码为000832。

  银华中证转债B:3.33倍杠杆的秘密

  银华基金国际合作与产品开发部/文

  根据分级子基金的性质,子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金(杠杆债基)、反向杠杆基金等。

  三是具有较高初始杠杆倍数和类期权属性的银华转债B份额。该基金通过为银华转债A份额设定适中而非过高的约定基准收益率,尽可能减小银华转债B份额的融资成本,以期达到A、B互利的平衡。银华转债A份额与银华转债B份额7:3的较高份额配比,为银华转债B份额的投资者提供接近3.33倍的初始杠杆倍数。另外该基金采取被动的投资方式,有利于投资者根据标的指数走势清晰把握银华转债B份额基金净值走势,在作出买卖决策时不再“雾里看花”,更重要的是该基金所跟踪的标的指数是具有较高弹性的中证转债指数,这一风险收益特征鲜明的指数与较高的杠杠倍数有机结合,能够进一步放大银华转债B份额的投资收益,有利于充分满足投资者对于高杠杆的需求。

  如何挑选分级债基?

  综上,银华中证转债指数增强分级基金以转债为投资标的,引入分级机制,类似实现转债价值中期权价值与债券价值的分离、为投资者提供了三类风险收益特征各异的工具,便于不同风险收益偏好的投资者各取所需。

  分级基金有杠杆,买卖又是与股票一样在证券交易平台交易进行,是抢反弹的利器。因此,在近期市场反弹过程中,转债杠杆基金资金参与炒作的痕迹十分明显,不少激进的投资者都玩起了分级基金。

  可转债作为债券投资的品种之一,具有债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获得公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。银华中证转债指数增强分级基金在产品结构上首次将转债的双重属性进行剥离。

  母基金分为两个份额,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以以银华中证转债为例,分为银华转债A(约定收益份额)和银华转债B(杠杆份额),在证券交易平台进行交易。银华转债A约定收益率为“1年期定期存款基准利率+3%”,基金X扣除银华转债A的本金及应计收益后的全部剩余资产归入银华转债B,亏损以银华转债B的资产净值为限由银华转债B持有人承担。

  银华中证转债指数增强分级基金是国内第一只以可转债为主要投资标的的分级基金,也是银华基金公司在分级基金领域又一次新的创新和尝试。该基金首次将类期权工具引入二级市场,不仅丰富了投资者的交易工具,而且为交易所场内基金又注入了新的血液。

  好买基金研究中心认为,低风险投资者可以选取分级债基A份额进行投资,目前这类份额还有不少5%到6%约定收益的产品,有B份额做劣后保护,投资者的本金和收益均能得到保障。不过要注意的是,这类基金有一定的封闭期,一般为3到6个月,对流动性要求较高的投资者不适宜选择。

  特点:该基金的“上拆”与“下拆”阀值分别为母基金份额净值达到1.500元,转债B份额净值达到0.450元。由于该基金相对于目前市场上绝大部分股票分级基金降低了上阀值,提高了下阀值,同时增加了初始杠杆倍数,因此,相比其他永续型股票分级基金A份额,银华转债A的“久期”显著缩短。

  银华中证转债B今年以来的涨幅达到109.64%,它有什么秘密?

  银华中证转债指数增强分级基金为客户提供了三种不同风险收益特征的工具,即母基金份额具有可转债风险收益特征;转债A份额具有低风险、收益相对稳定的特征,相比于其他永续型股票分级基金A级份额,银华转债A的“久期”显著缩短,这意味着投资者可以更短的时间收回本金,在收益率相同的前提下,银华转债A更具吸引力;银华转债B份额具有高风险、高预期收益的特征,且具有期权属性,在特定条件下(如股市上涨,成份券转为相应的正股的条件下),具有更强的弹性特征。加之基金管理人可以进行诸如主动选择转股时机等的指数增强策略,可以提升母基金收益及银华转债B份额收益。

  在所有的分级债基中,转债分级基金的表现最为突出。目前市场上转债杠杆基金共有3只,分别是招商可转债B、银华中证转债B和东吴中证可转债B。10月底以来,蓝筹股掀起又一波行情,转债市场随之热火朝天。拥有高杠杆的转债杠杆基金成为风口上的猪,走出一波大行情,同时也为高风险投资者攫取高收益创造了好机会。

  一是标的指数清晰透明、风险收益特征明确的银华转债份额。该基金采取被动的投资方式,有利于以较低的管理费率、托管费率和换手率降低投资者和基金的投资成本;而且该基金标的指数——中证转债指数呈现出较好的进可攻、退可守的特征;此外,银华转债份额内涵分拆套利期权,相对于普通的转债指数基金额外增加了一份期权价值。

  分级基金又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。

  在份额结构设计方面,该基金将场内母基金份额按照7:3的比例分拆成两类子份额,即“转债A份额”和“转债B份额”,以实现将转债中的纯债部分和期权部分进行分离。转债A份额具有类固定收益属性,而转债B份额具有类期权属性,两类份额均在深圳证券交易所上市交易,进一步丰富了场内投资者的交易工具。

  不过,即便同样是3.33倍的杠杆,银华中证转债B的涨幅也好于其他几只产品,才能大幅跑赢。

  工具1:银华转债份额

  查看交易系统能发现,从10月28日开始温和上涨之后,11月10日到到13日,银华中证转债B连续三个涨停后第4天又上涨了8.51%,仅仅4个交易日,交易价格就从1.381元涨到了1.99元,涨幅远大于净值的涨幅。

  工具3:银华转债B份额

  109%?这是一只基金今年的涨幅,而且是一只债券基金。这不是梦,而是银华中证转债B实实在在的收益。它超越所有可比的包括股票型基金在内的公募基金。

  该基金除了延续银华基金分级产品结构的诸多优势外,还以自身三类份额的鲜明特点迎合了不同风险收益偏好投资者的需求,为投资者提供了类固定收益的稳健收益类基金份额(即“银华转债A份额”),类期权的杠杆收益类基金份额(即“银华转债B份额”),以及可代表可转债风险收益特征的母基金份额(即“银华转债份额”)。

  那么,它的杠杆是怎么来的呢?

  分级基金的杠杆是怎么来的?

  那么,该如何挑选分级债基呢?相比银华银华中证转债B等基金的高收益,也有一些分级债基的收益率并不高,比如泰达宏利瑞利B今年的涨幅才10.48%。是不是现在收益高的就是好的?

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